發(fā)布 | ITBEAR
2025年5月16日，中國激光雷達龍頭企業(yè)禾賽科技被曝已秘密提交香港上市申請，可能于今年完成上市。消息一出，禾賽美股盤前股價一度飆升7%。
這一動作不僅讓外界看到中國硬科技企業(yè)的資本布局野心，更揭示了激光雷達行業(yè)從“燒錢求生”到“盈利破局”的關鍵轉折。
回望2023年，禾賽頂著“中概股寒冬”登陸納斯達克，成為“中國激光雷達第一股”，但彼時市場對激光雷達的商業(yè)化仍充滿質(zhì)疑。
兩年后，這家公司卻以“全球唯一盈利上市激光雷達企業(yè)”的身份，交出了年交付超50萬臺、營收突破20.8億元的答卷。
如今，赴港上市的傳聞背后，是禾賽試圖借助亞洲資本市場進一步鞏固技術護城河、加速全球化擴張的野心。而更深層的邏輯在于——激光雷達的“摩爾定律”時代，或許真的來了。
01
禾賽科技遠征歐洲
禾賽的全球化故事，始于一場“逆襲”。
禾賽科技今年 4 月曾表示，禾賽已與一家歐洲頂級主機廠達成多年獨家定點合作，為其下一代燃油車和新能源車型提供超遠距激光雷達。這一訂單被業(yè)內(nèi)稱為“海外前裝量產(chǎn)領域規(guī)模之最”。
盡管禾賽未公開客戶名稱，但這一合作的意義遠超商業(yè)訂單本身：它標志著中國激光雷達企業(yè)首次打入歐洲豪華車供應鏈，打破了法雷奧、Luminar等歐美廠商的壟斷。
支撐這一突破的，是禾賽在技術迭代與成本控制上的“雙殺”。以拳頭產(chǎn)品ATX為例，其售價從2022年的5000元級一路下探至2025年的1466元。
這種“極致性價比”策略，甚至讓特斯拉FSD入華后不得不重新評估激光雷達的必要性。正如CEO李一帆所言：“激光雷達不再是可選的，在智能駕駛領域，它已經(jīng)變得和‘安全帶’一樣重要?！?/p>
更值得玩味的是禾賽的產(chǎn)能布局。2025年第三季度，其自建的全新產(chǎn)線將投產(chǎn)，年產(chǎn)能直指200萬臺。這背后是垂直整合戰(zhàn)略的勝利——通過自研芯片、自建工廠，禾賽將激光雷達成本降低99.5%，遠超行業(yè)平均水平。
當競爭對手還在為“燒錢換市場”苦惱時，禾賽已構建起“技術-制造-商業(yè)”的正向循環(huán)。
02
守住基本盤 征戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)
如果說車載市場是禾賽的“基本盤”，那么機器人業(yè)務則是其“想象力引擎”。
2024年12月，禾賽面向機器人領域的JT系列激光雷達單月出貨量突破2萬臺，客戶覆蓋40國，從割草機到無人配送車，甚至寶馬自動工廠的物流機器人。禾賽科技表示，“2025年激光雷達出貨量預計將達120萬臺至150萬臺，其中機器人領域激光雷達預計將達20萬臺?！?。
這一轉型背后，是禾賽對行業(yè)痛點的精準捕捉。傳統(tǒng)車載激光雷達因價格戰(zhàn)陷入“增量不增收”的怪圈，而機器人領域卻因場景復雜化催生高毛利需求。以速騰聚創(chuàng)為例，其機器人激光雷達毛利率高達34.6%，是ADAS產(chǎn)品的2.5倍。
技術跨界融合更值得關注。在2025上海車展上，禾賽發(fā)布“千厘眼”感知方案，將激光雷達與攝像頭、毫米波雷達深度融合，為L2-L4級智駕提供模塊化解決方案。這種“軟硬一體”的生態(tài)思維，讓禾賽跳脫出硬件供應商的局限，向系統(tǒng)集成商進化。
03
打破質(zhì)疑 重塑信任
禾賽的赴港傳聞，恰逢其財務表現(xiàn)最耀眼的時刻。
2024年，公司Non-GAAP凈利潤達1400萬元，實現(xiàn)正向經(jīng)營現(xiàn)金流6300萬元和凈現(xiàn)金流13億元。中銀國際甚至預測，其2026年盈利將超6億元，目標股價23美元。
然而，這份“逆勢盈利”的成績單也遭遇做空機構藍鯨資本(Blue Orca)的狙擊，質(zhì)疑其毛利率增長“違背財務邏輯”。
面對爭議，禾賽的回應堪稱“硬核”。其一，成本控制確有實績：通過ASIC芯片自研和產(chǎn)線自動化，單臺雷達成本從5255元(2022年)降至1450元(2025年)，降幅超72%;
其二，客戶結構持續(xù)優(yōu)化，截至目前，禾賽已與22家國內(nèi)外汽車廠商的120款車型達成量產(chǎn)定點合作，其中中國市值前十的車企中有9家選擇禾賽;
其三，現(xiàn)金流健康度遠超同行，手握13億元凈現(xiàn)金儲備，為技術攻堅提供充足彈藥。
總結
破局：從跟跑到領跑
回望禾賽的成長史，恰是中國硬科技企業(yè)從“跟跑”到“領跑”的縮影。從硅谷車庫創(chuàng)業(yè)到登陸納斯達克，從巨虧6億到盈利破局，從車載紅海到機器人藍海，禾賽用十年時間證明：技術創(chuàng)新與商業(yè)嗅覺的結合，足以改寫行業(yè)規(guī)則。
當下，赴港上市不僅是禾賽的資本新故事，更是中國激光雷達行業(yè)的關鍵轉折點。
當“價格戰(zhàn)”逐漸平息，技術護城河成為競爭核心，禾賽的垂直整合能力、全球化客戶網(wǎng)絡、多元場景落地經(jīng)驗，已構建起難以復制的壁壘。
而對于投資者，禾賽的價值或許可以用一個比喻來概括：它不僅是“自動駕駛的眼睛”，更是“中國智造穿透迷霧的燈塔”。當激光雷達從“可選”變成“剛需”，這個行業(yè)的終局之爭，或許才剛剛開始。
