ARM公司近日發布了其2025財年第四季度的財務報告，這份報告揭示了公司在截止2025年3月的這一季度中的財務表現和業務動態，引起了廣泛關注。

從整體業績來看，ARM在這一季度中實現了顯著的收入增長，達到了12.4億美元，與去年同期相比增長了33.7%，這一數字略高于市場預期的12.3億美元。毛利率方面，ARM同樣表現出色，達到了97.7%，同比提升2.1個百分點，好于市場預期的97.2%。這些增長主要得益于許可證業務和版稅業務的強勁表現。

具體到業務細分，ARM的許可證業務在第四季度實現了6.34億美元的收入，同比增長高達53.1%。年度合同價值（ACV）也達到了13.6億美元，同比增長15%，顯示出公司在許可證業務方面的強勁增長潛力。ARM的全授權客戶和靈活授權客戶數目都有所增加，進一步鞏固了公司的市場地位。

版稅業務方面，ARM在第四季度實現了6億美元的收入，同比增長18.1%。這一增長主要得益于Armv9架構的持續采用、基于Arm CSS的芯片數量增加以及基于Arm的芯片在數據中心中的使用增加。特別是Armv9架構的占比已經提升至30%以上，顯示出公司在技術方面的領先地位。

然而，盡管整體業績表現出色，ARM的凈利潤卻同比下滑了6.3%，達到2.1億美元。公司解釋稱，這主要是由于股權投資損失的一次性影響。若排除這一因素，公司的核心經營利潤仍實現了穩步提升。

在展望下一季度時，ARM給出了相對保守的業績指引。公司預計2026財年第一季度（即25Q2）的收入將在10-11億美元之間，低于市場預期的11億美元。調整后利潤為每股0.3美元至0.38美元，也低于市場預期的0.42美元。公司表示，這主要是由于許可證業務受到去年同期高基數的影響，增長將有所壓力。

盡管指引預期偏低，但市場對ARM的長期發展仍充滿期待。特別是公司在Arm v9滲透率提升、AI業務和CSS定制芯片業務方面的進展，被視為公司未來增長的重要動力。目前，ARM已經與英偉達、亞馬遜等公司建立了合作關系，但這些業務尚未實現放量，對當前業績的影響較小。

關稅政策也是ARM未來發展中不容忽視的風險因素。由于版稅收入中將近60%來自于手機、電腦等電子產品，關稅政策的調整可能對終端價格及市場需求產生影響，進而對ARM的業績產生不利影響。

海豚君認為，雖然ARM本次財報數據不錯，但指引預期相對偏低，難以支撐起市場的信心。結合公司當前1309億美元的市值來看，對應公司2025財年稅后經營利潤達到145倍PE，高估值體現了市場對公司的期待，但也需要關注公司未來的發展動態和業績表現。