在2024年的全球負極材料市場中，出貨量實現了穩健增長，但產能過剩的問題如影隨形。行業因過快擴張而陷入供需失衡的境地，價格戰愈演愈烈，眾多企業面臨營收和利潤雙下滑的嚴峻挑戰。璞泰來（603659.SH），作為新能源電池領域的綜合解決方案提供商，同樣未能幸免于這場行業風暴。

璞泰來的業績報告顯示，公司在2024年延續了前一年的下滑趨勢，營業收入和凈利潤均出現下滑，且下滑幅度有所擴大。具體而言，公司營收為134.48億元，同比下降12.33%，歸屬于母公司股東的凈利潤為11.91億元，同比下降37.72%。這一表現主要受到負極材料業務下滑的拖累。

然而，隨著負極材料價格在2024年底開始回升，璞泰來在2025年迎來了轉機。公司一季度財務數據顯示，營業總收入達到32.15億元，同比增長5.96%，凈利潤為4.88億元，同比增長9.64%。這一增長趨勢在A股同行中名列前茅，顯示出公司正在逐步走出困境。

盡管如此，璞泰來仍面臨不小的挑戰。公司在一個月前推出的股權激勵計劃中，設定了2025年凈利潤達到23億元的目標，相比2024年幾乎翻倍。然而，當前負極材料市場仍面臨石墨化外協過剩、下游需求增量有限等難題，市場競爭也愈發激烈。這些因素都增加了璞泰來實現股權激勵目標的難度。

從行業整體來看，EVTank、伊維經濟研究院聯合中國電池產業研究院發布的《中國鋰離子電池負極材料行業發展白皮書（2025年）》顯示，2024年全球負極材料出貨量達到220.6萬噸，同比增長21.3%。其中，中國負極材料出貨量占比高達95.9%。然而，負極材料產能并未被市場及時吸收，導致供需失衡，行業利潤逐漸收窄。

璞泰來在負極材料業務上的困境并非個例。包括行業龍頭貝特瑞在內的多家公司，同樣在2024年遭遇了營收和凈利雙降。這一市場錯配現象不僅影響了璞泰來的業績表現，還迫使其放緩了負極材料產能的釋放速度。公司此前曾募資投向“年產10萬噸高性能鋰離子電池負極材料一體化建設項目”，但因行業產能過剩和價格持續下行，該項目被迫按下“暫停鍵”，預計投產時間推遲至2026年底。

盡管面臨諸多挑戰，璞泰來對于2025年的業績增長仍充滿信心。公司拋出了《2025年股票期權激勵計劃（草案）》，涵蓋了262名員工，并設定了2025-2027年三個會計年度的業績考核目標。其中，2025年的凈利潤目標為23億元，相比2024年大幅增長約93%。這一目標的設定顯示出公司對未來業績增長的強烈預期。

然而，對于2025年的負極材料市場，行業專家仍持謹慎態度。高工產業研究院（GGII）表示，石墨化外協市場供過于求的現象難以轉變，盡管下游需求有所回暖，但訂單提升相比供給存量并不明顯。在電池廠商競價機制下，短期內負極材料價格漲幅有限。這將對璞泰來等負極材料企業的業績增長構成一定壓力。