在今年的IPO市場中，滬上阿姨如同一顆閃耀的新星，憑借其在下沉市場的現(xiàn)制奶茶業(yè)務(wù)，成功吸引了市場的廣泛關(guān)注。這家主打加盟模式的品牌，不僅在門店數(shù)量上實現(xiàn)了快速增長，更在業(yè)績上取得了令人矚目的成績。

滬上阿姨的崛起之路，堪稱一部加盟擴張的傳奇。據(jù)招股書顯示，其門店數(shù)量從2022年底的5307家迅速擴張至2024年底的9176家，其中超過99.7%為加盟店，遍布全國300多個城市，尤以三線及以下城市為重心。這一迅猛的擴張勢頭，直接推動了其營收和GMV的持續(xù)增長。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，滬上阿姨的營收從2021年的16.4億元增長至2023年的33.48億元，年復(fù)合增長率顯著。而2024年，盡管面臨行業(yè)競爭加劇等挑戰(zhàn)，其全年營收仍達(dá)到了32.85億元。GMV方面，同樣呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的趨勢，從2022年的60.68億元增長至2024年的107.36億元。

然而，在光鮮的業(yè)績背后，滬上阿姨也面臨著不少挑戰(zhàn)。首當(dāng)其沖的是單店日均交易額的持續(xù)下滑，2024年上半年僅為3764元。同時，加盟商對成本分?jǐn)倷C制的爭議不斷升級，行業(yè)整體單店GMV也已連續(xù)兩年下滑。這些跡象表明，滬上阿姨的加盟模式在快速擴張的同時，也面臨著效率與成本的雙重考驗。

滬上阿姨的加盟商生態(tài)也呈現(xiàn)出脆弱性。盡管多數(shù)加盟商開設(shè)了多家門店，但閉店率卻在持續(xù)攀升。2023年閉店率為7.7%，高于其他茶飲主流品牌。2024年上半年，關(guān)閉的加盟店數(shù)量更是達(dá)到了531家，占總門店數(shù)的6%。這一數(shù)據(jù)無疑給滬上阿姨的加盟模式敲響了警鐘。

與蜜雪冰城等競爭對手相比，滬上阿姨在供應(yīng)鏈自主性方面也存在明顯短板。蜜雪冰城能夠?qū)崿F(xiàn)核心原料自產(chǎn)，采購網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球，成本控制能力較強。而滬上阿姨則依賴第三方供應(yīng)商和倉儲，冷鏈覆蓋率不足，導(dǎo)致成本控制能力較弱。這不僅影響了其價格競爭力，也限制了其未來的發(fā)展空間。

在盈利能力方面，滬上阿姨同樣面臨著波動。2023年凈利潤同比激增159.5%至3.88億元，但2024年又重新下滑至3.29億元。盡管非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則下的調(diào)整后凈利潤實現(xiàn)增長，顯示出盈利質(zhì)量有所改善，但長期仍需解決單店效率下滑的根本問題。

值得注意的是，滬上阿姨在收入結(jié)構(gòu)上存在一定失衡。過度依賴加盟商采購的商業(yè)模式，使得其面臨較大的脆弱性。一旦加盟商出現(xiàn)大規(guī)模流失或盈利能力下降，將對其業(yè)績產(chǎn)生直接影響。因此，滬上阿姨亟需優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，提升供應(yīng)鏈效率，以增強自身的抗風(fēng)險能力。

面對下沉市場的激烈競爭，滬上阿姨采取了低價策略以搶占市場份額。然而，這一策略并未取得預(yù)期的效果。其“輕享版”品牌概念雖然升級至2.0版本，并推出了“茶瀑布”等新品，但截至2024年底，輕享版GMV僅占總GMV的不足2%，尚未形成規(guī)模效應(yīng)。與此同時，蜜雪冰城憑借極致低價在下沉市場占據(jù)絕對優(yōu)勢，給滬上阿姨帶來了不小的壓力。

在供應(yīng)鏈方面，滬上阿姨也亟需升級。盡管其已擁有12個大倉儲物流基地、4個設(shè)備倉庫、8個新鮮農(nóng)產(chǎn)品倉庫和16個前置冷鏈倉庫，但其中仍有部分由第三方營運。這限制了其供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和效率，也增加了其成本。因此，滬上阿姨需要加大在供應(yīng)鏈方面的投入，提升冷鏈覆蓋率，降低物流成本，以增強自身的競爭力。

滬上阿姨的IPO征程雖然取得了顯著的成績，但也面臨著不少挑戰(zhàn)。如何在快速擴張的同時保持效率和成本的平衡？如何優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)并提升供應(yīng)鏈效率？這些問題將是滬上阿姨未來需要重點解決的問題。只有解決了這些問題，滬上阿姨才能在下沉市場中站穩(wěn)腳跟，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。