戶外用品企業(yè)探路者近日在半導(dǎo)體領(lǐng)域再下一城，宣布以6.78億元現(xiàn)金收購深圳貝特萊電子科技股份有限公司與上海通途半導(dǎo)體科技有限公司各51%股權(quán)。這家以沖鋒衣、徒步裝備起家的公司，自2021年易主芯片行業(yè)資深人士李明后，已通過多次并購逐步構(gòu)建起"感知+顯示"的芯片技術(shù)版圖。

根據(jù)三季度財報，探路者賬面貨幣資金為7.64億元，此次收購耗資占其現(xiàn)金儲備的88%，同時公司經(jīng)營性現(xiàn)金流呈負(fù)值。資本市場對此反應(yīng)明顯，公告發(fā)布次日股價下跌12%。高溢價收購成為關(guān)注焦點，貝特萊與上海通途的估值較凈資產(chǎn)分別增值3.63倍和21.19倍，兩家公司均承諾未來三年累計凈利潤不低于1.5億元。

被收購方在細(xì)分領(lǐng)域具備顯著優(yōu)勢。成立于2011年的貝特萊專注感知芯片研發(fā)，其智能門鎖指紋識別技術(shù)市占率行業(yè)第一，在筆記本觸控板、電容筆等市場位居前三。2012年成立的上海通途則深耕顯示橋接芯片，其RISC-V處理器方案在國內(nèi)高端手機(jī)換屏市場出貨量排名前三，技術(shù)授權(quán)覆蓋超過20家芯片企業(yè)。兩家公司今年前八個月合計營收超2億元，凈利潤同比增長逾200%。

探路者的芯片戰(zhàn)略布局呈現(xiàn)清晰脈絡(luò)。2021年收購的北京芯能專注Mini/Micro LED驅(qū)動芯片，2023年納入麾下的G2 Touch強化觸控技術(shù)，此次并購進(jìn)一步補全感知與顯示鏈條。這種技術(shù)協(xié)同效應(yīng)已初現(xiàn)端倪：貝特萊的懸浮觸控技術(shù)可應(yīng)用于AI眼鏡，上海通途的圖像壓縮算法能節(jié)省50%存儲空間，這些特性與戶外裝備在極端環(huán)境下的使用需求形成潛在呼應(yīng)。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，中國半導(dǎo)體企業(yè)競爭格局呈現(xiàn)明顯馬太效應(yīng)。195家樣本企業(yè)中，前十強研發(fā)費用占比超50%，研發(fā)人員占比達(dá)30%，平均研發(fā)強度17.32%。探路者芯片業(yè)務(wù)2025年上半年研發(fā)投入占比12.86%，雖接近行業(yè)均值，但與頭部企業(yè)仍存差距。其2021年收購的北京芯能至今未實現(xiàn)盈利，2025年前三季度公司整體營收同比下降13.98%，凈利潤減少67.53%。

跨界發(fā)展面臨多重考驗。技術(shù)整合方面，需平衡戶外主業(yè)與芯片業(yè)務(wù)的資源分配；研發(fā)投入層面，財務(wù)壓力可能制約長期技術(shù)儲備；行業(yè)特性上，半導(dǎo)體領(lǐng)域的高淘汰率要求企業(yè)持續(xù)保持競爭力。探路者選擇的路徑與雅馬哈、任天堂等經(jīng)典跨界案例不同，更多依賴管理層行業(yè)經(jīng)驗而非主業(yè)技術(shù)遷移，這種模式在商業(yè)史上尚無成熟范本。

市場分析人士指出，探路者的轉(zhuǎn)型嘗試折射出傳統(tǒng)制造業(yè)的突圍焦慮。當(dāng)戶外用品市場增速放緩，芯片業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營收占比已提升至17.5%，但能否真正形成第二增長曲線，仍取決于技術(shù)整合效果與研發(fā)投入持續(xù)性。這場跨界實驗的成敗，或?qū)閭鹘y(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型提供重要參考樣本。