香港餐飲市場正經(jīng)歷一場前所未有的變革，一邊是新興餐企扎堆赴美上市，另一邊則是傳統(tǒng)老字號接連閉店，冰火兩重天的景象折射出行業(yè)深度調整的陣痛與機遇。

近期，香港餐飲集團Cafe Deco Group創(chuàng)始人周維正透露，集團正評估消費市場復蘇態(tài)勢，未來不排除通過上市融資的可能性。該集團旗下運營約20個品牌，在香港擁有42家餐廳，并在澳洲悉尼設有1家門店。這一表態(tài)背后，是香港餐飲業(yè)正在掀起的赴美上市潮——據(jù)不完全統(tǒng)計，今年已有至少5家本土餐企登陸美股或啟動上市程序。

高端日料賽道成為資本追逐的焦點。9月，Ga Sai Tong Enterprise Limited與CSC Collective Holdings Limited先后向納斯達克遞交招股書。前者以日法融合料理為主打，在香港尖沙咀擁有三家餐廳，其中Ank?ma品牌客單價高達1570元；后者通過控股運營兩家高端日料店，復合餐廳“三原鐵板燒”由米其林三星主廚三原光史坐鎮(zhèn)，人均消費達2480港元。財務數(shù)據(jù)顯示，CSC最新財年收入同比激增186.84%，毛利率從7.4%躍升至33.3%。

中小型餐企同樣表現(xiàn)活躍。4月登陸美股的牛大人集團，憑借12家門店（牛大人9家、安平燒肉3家）實現(xiàn)年營收5.04億港元，其臺式火鍋自助套餐起步價僅168港元。6月完成上市的Happy City，旗下泰金鍋品牌以泰式火鍋差異化定位，在僅3家門店的情況下實現(xiàn)年收入829.51萬美元，凈利潤率達16%。值得注意的是，這些企業(yè)普遍采用“小而精”策略：成立時間短（多數(shù)不足5年）、門店數(shù)量少（多數(shù)為個位數(shù)）、聚焦細分賽道（如臺式火鍋、泰式火鍋、高端日料等）。

與新興勢力形成鮮明對比的是，傳統(tǒng)餐飲巨頭正遭遇寒冬。2025年上半年，超過20家連鎖品牌宣布結業(yè)，包括33年歷史的?；手嗟?、44年歷史的金裝燉奶佬等老字號。下半年閉店潮持續(xù)蔓延，7月鴻星中菜全線關閉16家分店，10月彩龍皇宮大酒樓結束45年經(jīng)營，11月金仔米線門店縮減至4家。香港餐飲聯(lián)業(yè)協(xié)會會長黃家和指出，租金、人力、食材成本高企，疊加內地餐飲企業(yè)憑借供應鏈優(yōu)勢低價競爭，導致本土食肆生存空間被嚴重擠壓。

行業(yè)調整期催生新商業(yè)模式。牛大人集團自2021年起建立中央廚房，實現(xiàn)食材集中采購與標準化加工，有效控制成本；泰金鍋通過“名菜+火鍋”組合打造差異化體驗，SKU數(shù)量超過120種；安平燒肉采用分級放題套餐模式，吸引年輕消費群體復購。宸睿資本創(chuàng)始人胡維波分析，這些企業(yè)體量輕、成長快，更符合美股市場對“小而美”企業(yè)的估值邏輯，其市占率在香港細分領域普遍位居前列——牛大人以14.6%的份額領跑特色火鍋賽道，泰金鍋則占據(jù)2.2%的市場份額。

資本化路徑分化背后，是兩地市場估值體系的差異。長期關注美股的業(yè)內人士胡森認為，港股消費板塊對規(guī)模和穩(wěn)定性要求較高，而美股投資者更看重企業(yè)的差異化競爭力。以泰金鍋為例，其單店坪效超越多數(shù)大型連鎖品牌，2024財年凈利潤同比飆升近200%，這種“小體量高回報”的特性恰好契合美股審美。不過，上市僅是起點，如何將資本優(yōu)勢轉化為持續(xù)增長動能成為關鍵挑戰(zhàn)。