9月16日，禾賽科技在香港交易所正式上市，首日股價收于234港元，市值達到358億港元。作為激光雷達行業(yè)首家實現(xiàn)“美股+H股”雙重上市的企業(yè)，禾賽此次IPO募資總額達41.60億港元，其中基石投資者認購1.48億美元，公開發(fā)售部分獲得168.65倍超額認購。這一火熱場面似乎印證了激光雷達市場的巨大潛力，但行業(yè)真實盈利狀況卻遠非表面那般樂觀。
盡管激光雷達作為智能駕駛系統(tǒng)的核心傳感器，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)關鍵地位，但真正實現(xiàn)盈利的企業(yè)屈指可數(shù)。行業(yè)龍頭禾賽科技2025年一季度仍虧損1750萬元，二季度才勉強扭虧；速騰聚創(chuàng)同期虧損達1.5億元。這種技術價值與商業(yè)回報的錯位，與智能手機、電動車行業(yè)形成鮮明對比——蘋果、三星在智能手機時代賺得盆滿缽滿，特斯拉、比亞迪也在電動車市場找到盈利路徑，而激光雷達企業(yè)卻深陷盈利困境。
全球競爭格局中，中國企業(yè)已占據(jù)絕對優(yōu)勢。Yole Group數(shù)據(jù)顯示，中國品牌占據(jù)全球激光雷達市場95%的份額，禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、華為、圖達通構成“四巨頭”。海外企業(yè)則集體敗退：Velodyne被Ouster收購，Quanergy退市，Luminar深陷虧損泥潭。這種逆轉源于中國企業(yè)在技術與成本上的雙重優(yōu)勢——海外企業(yè)技術路線保守，成本控制能力薄弱，在中國企業(yè)的沖擊下逐漸失去競爭力。
市場擴張與價格下跌的矛盾尤為突出。2025年國內激光雷達裝機量預計達250萬顆，但平均售價已從2022年的8000-10000元跌至2000-3000元。這種“量增價跌”的現(xiàn)象，源于激光雷達從豪華車專屬向平價車標配的轉型。車企對成本的嚴苛控制，迫使供應商陷入價格戰(zhàn)。核心器件依賴進口（占成本40%-50%）進一步壓縮了利潤空間，而車企“扶持自有供應鏈”的策略，更讓激光雷達企業(yè)面臨客戶流失風險。
技術路線趨同加劇了競爭。目前全球僅8家企業(yè)具備前裝量產(chǎn)車規(guī)級主視激光雷達能力，主流玩家僅速騰、禾賽、華為、圖達通4家。隨著半固態(tài)激光雷達成為ADAS量產(chǎn)方案的主流，產(chǎn)品性能差異逐漸縮小，價格成為客戶選擇的關鍵因素。一位智駕系統(tǒng)工程師指出：“現(xiàn)在主流廠商的產(chǎn)品參數(shù)越來越接近，很多車企傾向選擇價格更低的供應商?！?/p>
面對汽車市場的盈利困境，激光雷達企業(yè)紛紛轉向機器人市場。2025年上半年，禾賽科技機器人激光雷達出貨量達9.83萬顆，同比暴增7倍，占總出貨量的17.9%；速騰聚創(chuàng)機器人業(yè)務收入占比達28.2%。這一轉型的驅動力在于機器人市場對激光雷達的剛性需求——無論是割草機器人識別草坪邊界，還是配送機器人避開行人，都需要激光雷達提供精確的三維環(huán)境感知。
機器人市場的盈利前景優(yōu)于汽車市場。速騰聚創(chuàng)財報顯示，2025年上半年整體毛利率從2024年同期的13.6%提升至25.9%，主要得益于機器人等高價值業(yè)務。盡管機器人激光雷達平均單價從8700元降至4800元，但仍高于汽車市場的2000-3000元。更關鍵的是，機器人客戶對價格的敏感度較低，更關注性能穩(wěn)定性。
商業(yè)模式轉變帶來新機遇。在汽車市場，激光雷達企業(yè)主要提供標準化硬件，由車企完成系統(tǒng)集成；而在機器人市場，客戶需要開箱即用的完整解決方案，包括硬件調試、算法優(yōu)化與軟件適配。這種需求碎片化特征，促使激光雷達企業(yè)從硬件供應商向解決方案提供商轉型。例如，禾賽科技針對機器人市場推出JT系列產(chǎn)品，速騰聚創(chuàng)推出E1R和Airy數(shù)字化產(chǎn)品，均旨在通過一套硬件平臺適配多種場景。
機器人市場的增長潛力遠超汽車市場。全球汽車年產(chǎn)量約9000萬輛，即使全部裝配激光雷達，市場天花板也清晰可見；而機器人應用場景幾乎無限，從割草機器人到工業(yè)機器人，從配送機器人到服務機器人，市場規(guī)模正在快速增長。不過，競爭加劇的風險同樣存在——華為、圖達通等企業(yè)可能切入機器人市場，新進入者也可能帶來沖擊。
一位投資人指出，激光雷達企業(yè)能否在機器人市場建立壁壘，取決于其從硬件思維向生態(tài)思維的轉型能力。那些能率先整合技術、市場與生態(tài)資源的企業(yè)，才可能突破“賺錢難”的困局。在汽車市場與機器人市場的雙重博弈中，激光雷達行業(yè)的盈利之路仍充滿變數(shù)。
