本文作者：高智謀

在人工智能的浪潮之巔，OpenAI無疑是那個(gè)定義了時(shí)代的王者。

自2022年11月發(fā)布ChatGPT以來，這家曾經(jīng)“安靜的研究實(shí)驗(yàn)室”已然成為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，坐擁超過8億用戶，并以3000億美元的驚人估值成為AI領(lǐng)頭羊。

然而，在一片高歌猛進(jìn)的公眾印象之下，一份來自摩根大通（J.P. Morgan）的深度報(bào)告，卻揭示了一個(gè)更為復(fù)雜甚至嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)：

外部，OpenAI的“王座”看似穩(wěn)固，但其賴以成功的根基正被侵蝕；內(nèi)部，公司獨(dú)特架構(gòu)帶來的“隱形枷鎖”，也對(duì)其未來帶來了不容小覷的風(fēng)險(xiǎn)。

“脆弱的護(hù)城河”：技術(shù)快速迭代，模型商品化趨勢(shì)不可避免

日前，摩根大通宣布覆蓋非上市企業(yè)開辟研究新領(lǐng)域。作為這一新方向的首批成果，關(guān)于OpenAI的深度報(bào)告開篇便十分犀利——報(bào)告毫不客氣地指出，OpenAI在前沿模型創(chuàng)新上構(gòu)筑的護(hù)城河，正變得“日益脆弱”。

最有力的證據(jù)，來自于模型競(jìng)技場(chǎng)上的排名更迭。報(bào)告援引了基于用戶偏好的模型性能基準(zhǔn)LM Arena的數(shù)據(jù)：OpenAI曾引以為傲、一度登頂排行榜的GPT-4模型（發(fā)布于2023年3月），如今的排名僅在第95位。

與此同時(shí)，谷歌的Gemini 2.5 Pro模型憑借其成本效益，已在綜合性能和編碼能力的排行榜上取代了OpenAI的旗艦?zāi)Ｐ停恢袊?guó)DeepSeek-R1模型在更新后也重返用戶排名榜前列。

技術(shù)快速迭代，使得任何“單一供應(yīng)商都無法持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”，也整個(gè)行業(yè)的趨勢(shì)正不可避免地走向“商品化”，并轉(zhuǎn)化為商業(yè)上殘酷的價(jià)格戰(zhàn)。

報(bào)告提及，為了更好地與谷歌更低成本、性能強(qiáng)大的Gemini 2.5 Pro模型競(jìng)爭(zhēng)，OpenAI已將其o3模型的API價(jià)格大幅下調(diào)了80%。

這標(biāo)志著，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)已從單純追求模型性能的“軍備競(jìng)賽”，轉(zhuǎn)向了對(duì)“性價(jià)比”（price-to-performance）的殘酷比拼。對(duì)于嚴(yán)重依賴消費(fèi)者訂閱（占收入約75%）和API收費(fèi)的OpenAI而言，這無疑是一場(chǎng)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

“升維求生”：從模型轉(zhuǎn)向代理與硬件

報(bào)告指出，由于高昂的“推理成本”和不斷被侵蝕的“模型定價(jià)能力”，僅僅依靠訂閱和API的商業(yè)模式已難以為繼，尋求更高維度的變現(xiàn)途徑已成為“商業(yè)上的當(dāng)務(wù)之急”。

面對(duì)模型競(jìng)爭(zhēng)的激烈態(tài)勢(shì)，OpenAI正在押注三大戰(zhàn)略支柱，試圖從一家“模型工廠”，加速進(jìn)化為一個(gè)“智能代理生態(tài)系統(tǒng)”，構(gòu)建更持久的競(jìng)爭(zhēng)壁壘：

1. AI代理

7月17日發(fā)布的ChatGPT代理和5月16日發(fā)布的Codex標(biāo)志著公司向AI代理領(lǐng)域的重大推進(jìn)。

而報(bào)告認(rèn)為，近期發(fā)布的、能夠處理復(fù)雜任務(wù)的通用代理ChatGPT agent，以及云端軟件工程代理Codex，或許只是僅僅是“冰山一角”。

有媒體報(bào)道，OpenAI預(yù)計(jì)，未來五年內(nèi)，AI Agents業(yè)務(wù)收入將從目前的約30億美元增長(zhǎng)到2029年的290億美元，占總收入的近四分之一。CEO Sam Altman也曾明確表示：

"我們相信，在2025年，我們可能會(huì)看到第一批AI代理'加入勞動(dòng)力'并實(shí)質(zhì)性地改變公司的產(chǎn)出。"

與此同時(shí)，OpenAI正積極構(gòu)建一個(gè)更多元、更具用戶粘性的商業(yè)閉環(huán)。報(bào)告提到了幾個(gè)關(guān)鍵動(dòng)作：

2.硬件布局

5月21日，OpenAI宣布以65億美元收購(gòu)Jony Ive創(chuàng)立的硬件初創(chuàng)公司io Products，旨在實(shí)現(xiàn)其創(chuàng)始人Sam Altman所說的“改變?nèi)藱C(jī)交互方式”的愿景——一個(gè)他認(rèn)為可能為OpenAI帶來萬億美元市值的機(jī)會(huì)。

3. 收入多元化

咨詢服務(wù)：公司已開始為企業(yè)提供起步價(jià)高達(dá)1000萬美元的AI咨詢服務(wù)。

廣告收入：管理層也暗示了追求廣告收入模式的可能性（盡管Altman對(duì)此保持謹(jǐn)慎態(tài)度），以期將龐大的消費(fèi)者用戶基礎(chǔ)變現(xiàn)。

顯然，OpenAI的戰(zhàn)略意圖是，當(dāng)模型本身不再是牢不可破的壁壘時(shí)，就通過無處不在的智能代理和軟硬件結(jié)合的生態(tài)，將用戶深度鎖定在自己的體系內(nèi)，從而建立起一道更可持續(xù)的商業(yè)護(hù)城河。

“隱秘的掣肘”：當(dāng)公司結(jié)構(gòu)成為發(fā)展“絆腳石”

如果說外部競(jìng)爭(zhēng)是OpenAI面臨的“明槍”，那么其獨(dú)特的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，則是報(bào)告揭示出的“暗箭”，且這支暗箭已然射出。

報(bào)告將焦點(diǎn)對(duì)準(zhǔn)了OpenAI“非同尋常的組織結(jié)構(gòu)”——一個(gè)由非營(yíng)利組織最終控制營(yíng)利實(shí)體的復(fù)雜設(shè)計(jì)。這一為確保公司使命不被商業(yè)利益壓倒的結(jié)構(gòu)，如今正成為公司發(fā)展的現(xiàn)實(shí)掣肘。

此前的CEO罷免風(fēng)波便是例證，而對(duì)于Windsurf收購(gòu)因微軟獲取Windsurf IP的問題而告吹，更是這一架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步體現(xiàn)。

這一“公司結(jié)構(gòu)”的風(fēng)險(xiǎn)，因另一項(xiàng)財(cái)務(wù)安排而被急劇放大。報(bào)告指出，在今年3月完成的高達(dá)400億美元融資中，有200億美元的到賬，是以“公司在年底前完成對(duì)‘經(jīng)濟(jì)瀑布’（economic waterfall）的資本重組”為前提條件的。

“經(jīng)濟(jì)瀑布”是決定投資者回報(bào)順序的復(fù)雜股權(quán)安排，其重組的核心，正是對(duì)現(xiàn)有治理結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整。

目前，OpenAI已宣布計(jì)劃從“有限盈利公司”轉(zhuǎn)型為結(jié)構(gòu)更簡(jiǎn)單的“公益公司”（PBC），但需要董事會(huì)和主要投資者（尤其是持有少數(shù)經(jīng)濟(jì)權(quán)益的微軟）的同意。

至此，一條致命的邏輯鏈條完全閉合：導(dǎo)致收購(gòu)失敗的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，正是那筆200億美元融資條款所要求改革的對(duì)象。解決這一內(nèi)部矛盾，已不再是一個(gè)可供從容討論的長(zhǎng)期選項(xiàng)，而是一個(gè)有明確截止日期、并與公司數(shù)百億美元現(xiàn)金流直接掛鉤的、迫在眉睫的生存任務(wù)。

AI人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)日益激烈，據(jù)報(bào)道，高達(dá)1億美元以上的薪酬方案正被提供給頂尖人才。盡管Altman反駁稱"布道者戰(zhàn)勝雇傭兵"，但OpenAI近期人才流向meta和谷歌都凸顯了招募和留住頂尖AI人才的困難。

尾聲：王座上的艱難革命

摩根大通的這份報(bào)告，為我們描繪了一個(gè)遠(yuǎn)比公眾認(rèn)知更為復(fù)雜和充滿挑戰(zhàn)的OpenAI。

它依然是AI時(shí)代的王者，手握無與倫比的品牌、龐大的用戶基礎(chǔ)和雄厚的資本。但它的王座之下，它正陷入一場(chǎng)艱難的雙線作戰(zhàn)。

在外部戰(zhàn)線，技術(shù)“王座”的快速更迭和“商品化”浪潮的襲來，正無情地侵蝕其核心護(hù)城河，迫使其投入一場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的資本豪賭。

而在內(nèi)部戰(zhàn)線，其與生俱來的“結(jié)構(gòu)原罪”——那個(gè)為理想主義而設(shè)計(jì)的治理結(jié)構(gòu)，正與商業(yè)現(xiàn)實(shí)發(fā)生激烈碰撞，不僅引發(fā)了與關(guān)鍵盟友的裂痕，更直接威脅到公司的融資命脈和戰(zhàn)略執(zhí)行。

OpenAI的未來，可能不僅取決于它能否在AI代理和硬件等新戰(zhàn)場(chǎng)再次引領(lǐng)創(chuàng)新，更取決于它能否在年底的最后期限前，成功拆解那顆由自己親手埋下的“定時(shí)炸彈”。

這場(chǎng)王座上的革命，或許才剛剛開始。