中國供應鏈，是個奇跡！
例如，從無到有，到蓬勃興盛的半導體產業鏈，現在中芯國際、北方華創等也正在抓緊國產替代。
再例如，從無到有，到全球最大的新能源汽車產業，如今比亞迪、奇瑞等還正在進軍國際市場。
我國擁有世界上最大、門類最齊全的制造業體系，涵蓋了從原材料加工到高端裝備制造的每一個環節。
但這其中，也有“漏網之魚”。
光芯片，就算一個。
依賴進口
2025年上半年，新易盛預計37億元-42億元的凈利潤、327.68%-385.47%的凈利潤增速，證明了AI算力景氣度仍舊高漲，對光模塊的需求也依然旺盛。
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我國在光模塊領域的競爭力，毋庸置疑。2024年全球前十大光模塊廠商里有一半以上都是中國企業，中際旭創、光迅科技、華為等在其中。
可光模塊中光芯片的境況，卻天差地別。
光芯片是實現光電信號轉換的基礎元件，其性能直接決定了光通信系統的傳輸效率。光模塊的各個主要組成部分，像激光器、探測器等，都需要光芯片來發揮作用。
目前國內光芯片企業僅在2.5G和10G領域中實現核心技術掌握，但對于高端光芯片的技術積累還是略顯薄弱。
到2024年，我國2.5G及以下速率光芯片國產化率已經高達90%，但25G以上光芯片的國產化率僅5%，仍以海外光芯片廠商為主。
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尤其是算力中心所使用的最先進的光芯片及模組，單通道速率傳輸需達到大于等于100G/秒，這部分光芯片我國幾乎全部依賴進口
中際旭創曾表示，2023年以來受到800G光模塊需求不斷上修的影響，常規DSP、EML和VCSEL光芯片均出現過供應緊張的情況。
量產破局
現如今，源杰科技已經走上了破局的道路。
2024年，公司成功量產CW 70mW大功率激光器芯片，可滿足400G和800G光模塊對光芯片的需求，并且在多家客戶實現批量交付，出貨量超過百萬顆。
源杰科技開發的100G PAM4 EML、CW 100mW芯片也已經完成客戶驗證，200G PAM4 EML芯片完成產品開發并推出。
PAM4 EML芯片屬于一種高性能光芯片，調制頻率高，穩定性好，且傳輸距離長，當然生產難度也大。
更何況，傳輸速率高達100G和200G的PAM4 EML芯片，全球能夠生產的廠商相對較少，主要是幾家海外龍頭。
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源杰科技能在這方面取得突破，在一定程度上說明公司已經有可以媲美國際龍頭的光芯片生產能力了。
救命稻草
而高端光芯片，對于源杰科技自身來說，也是一根“救命稻草”。
回看源杰科技的業績，可以發現2020-2024年，公司營收基本在原地踏步，凈利潤甚至呈現下滑態勢，從0.79億元降到虧損0.06億元。
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核心原因在于，過去公司光芯片下游主要面向電信市場。直到2024年，公司電信市場產品營收占比仍然高達80.22%
一方面，源杰科技在電信市場中的產品以2.5G、10G等中低速率產品為主，國內同業競爭者眾多。
另一方面，隨著5G基站和光纖接入部署進入成熟期，電信市場對光芯片的需求增長也逐漸趨于平緩。
這也就導致2020-2024年公司電信市場產品毛利率從68.15%顯著下滑到24.63%，連帶著公司整體毛利率也從68.15%降到33.32%，凈利率更是從33.78%降到負值。
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轉折，出現在2025年一季度。
源杰科技應用于數據中心光模塊的光芯片銷量逐步釋放，而其毛利率超過70%，一舉扭轉了公司業績和盈利能力的頹勢
2025年一季度，公司實現營收0.84億元，同比增長40.53%，創下一季報新高；實現凈利潤0.14億元，同比增長35.93%，超過2023年全年的凈利潤水平。
同期，公司毛利率上升到44.64%，凈利率上升到16.97%，均比2024年增加了10個百分點以上。
行穩致遠
接下來，AI大模型繼續升級迭代，將使得光芯片量價齊升。
首先，量的方面。
海外光模塊龍頭Marvell表示，ChatGPT 3.0的AI芯片與光模塊需求比僅為1:2；而ChatGPT 4.0中AI芯片與光模塊需求比就上升到1:3了。
毫不夸張地說，隨著越來越復雜的大模型問世，10萬甚至百萬級規模的AI芯片集群有望成為常態。
Marvell認為，屆時AI芯片與光模塊需求比有望提升到1:5。而這也將促進光模塊中光芯片的需求釋放。
其次，價的方面。
根據測算，光芯片及組件在光模塊中的成本占比50%左右，其中光芯片在光芯片及組件中的成本占比又高達70%，因此光芯片占光模塊成本的35%左右。
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而這個比例只是中端光模塊中光芯片的成本。隨著光模塊傳輸速率提升，光芯片的價值量也將同步增大。
從一個數據中，我們就能體會到速率的提升對光芯片價值量增長的促進作用是很大的。2018年-2021上半年，德科立采購的光芯片單價上漲近7倍。
在此基礎上，全球光芯片市場規模有望從2024年的35億美元增長到2030年的超110億美元，年復合增速接近20%。
目前，源杰科技的產品已經進入中際旭創和華為海思等大廠的供應體系，并且中際旭創還間接持有公司股權，華為哈勃也曾入股。
不光如此，對于CPO技術趨勢，公司也已經有所準備。
公司研發了300mW高功率CW光源，并實現該產品的核心技術突破，可以滿足與CPO/硅光集成的協同創新。
結語
智者千慮，必有一失；百密一疏，難以全美。
光芯片算是我國龐大制造業體系中的短板之一，同時也給我國光模塊市場埋下隱患。
不過，源杰科技在高端光芯片領域已經有所突破，公司也借此在競爭激烈的電信市場中開辟了一條新的道路。
以上僅作為上市公司分析使用，不構成具體投資建議。
